Un premier trimestre 2025 dynamique pour les sociétés cotées à la Bourse de Casablanca

LA VÉRITÉ

Performance globale en hausse : un début d’année prometteur

Malgré les effets saisonniers attendus au premier trimestre, les sociétés cotées à la Bourse de Casablanca ont affiché un démarrage d’année encourageant. Selon les données publiées par BMCE Capital Global Research (BKGR), les revenus cumulés des entreprises ayant publié leurs résultats se sont élevés à 81,1 milliards de dirhams (MMDH) à fin mars 2025, soit une croissance annuelle de 7,2 % .

Cette évolution traduit une amélioration progressive de l’environnement économique, marquée notamment par une montée en puissance des investissements, une exécution active des grands projets d’infrastructure et une dynamique bancaire favorable.

Les banques tirent la croissance, le BTP progresse, les assurances rebondissent

Parmi les secteurs moteurs du trimestre, le secteur financier , en particulier les banques, a joué un rôle central. Le produit net bancaire (PNB) global a progressé de 10,9 % , soutenu par une activité commerciale dynamique et un contexte de taux toujours favorable.

En termes de performances individuelles, CFG Bank a connu une forte croissance de +45,7 % , suivie de CIH Bank (+15,8 %), BCP (+14,9 %), Crédit du Maroc (+12,6 %) et Bank of Africa (+11,3 %). Ces évolutions reflètent un effet volume positif, alimenté par l’accroissement des dépôts et la reprise de la demande de crédit.

Le secteur du BTP a également confirmé son dynamisme, bénéficiant de la montée en régime des grands chantiers liés à l’organisation de la Coupe d’Afrique des Nations (CAN) 2025 et la Coupe du Monde 2030. Les revenus du secteur ont progressé de 13,5 % en glissement annuel.

Du côté des assurances , après un ralentissement observé fin 2024, le secteur a connu un rebond notable avec une croissance des primes brutes émises de 5,9 % , portée notamment par AtlantaSanad (+16,6 %) et Wafa Assurance (+5,4 %).

Investissements en hausse et stabilité financière préservée

Les entreprises cotées ont poursuivi leur effort d’investissement avec un total de 4,5 MMDH au T1-2025 , en progression de 17,3 % par rapport au premier trimestre 2024.

Le secteur minier , principalement représenté par le groupe Managem, a absorbé 34,5 % de cet effort, soit plus de 1,5 MMDH , dédiés notamment aux projets Tizert au Maroc et Boto au Sénégal.

Dans les télécommunications , Maroc Telecom (IAM) a représenté 25 % de l’ensemble des investissements avec 1,13 MMDH , malgré une baisse de 11,4 % sur un an. L’entreprise prévoit néanmoins d’intensifier ses dépenses pour accélérer le déploiement du très haut débit fixe et mobile.

Le transport maritime , en particulier Marsa Maroc, a quant à lui multiplié par treize son investissement à 890 millions de dirhams , destinés à l’équipement des nouveaux terminaux conteneurs de Nador West Med (NWM).

Sur le plan bilanciel, la dette nette des sociétés cotées (hors financières) est restée globalement stable à 63,5 MMDH , témoignant d’une gestion prudente de l’endettement malgré la reprise des investissements. Les télécommunications concentrent près du tiers de cette dette (33 %), devant les Mines (19 %) et l’Immobilier (10 %).

Révision méthodologique impactante pour l’immobilier

Toutefois, le secteur immobilier a connu une croissance modérée de 7,8 % , bien en deçà des attentes initiales qui tablaient sur une hausse de 27 % en proforma . Cette divergence s’explique par l’adoption d’une nouvelle méthode de comptabilisation du chiffre d’affaires , entrée en vigueur en début d’année et qui a fortement affecté la lecture des performances sectorielles.

Au total, 51 sociétés sur 65 ayant publié leurs résultats ont vu leurs revenus augmenter, contre seulement 13 en baisse , ce qui illustre la solidité générale du tissu économique coté

Perspectives positives pour le reste de l’année

En comparaison séquentielle, les revenus globaux ont reculé légèrement de 0,5 % par rapport au quatrième trimestre 2024. Toutefois, ce repli s’explique avant tout par la saisonnalité habituelle des activités industrielles et commerciales, dont les pics interviennent traditionnellement en fin d’année.

Ce recul a été compensé par une hausse robuste des revenus financiers (+4,9 %) et un bond exceptionnel du secteur des assurances (+41,7 %) , lié au renouvellement annuel des contrats en début d’année civile.

Au total, 51 sociétés sur 65 ayant publié leurs résultats ont vu leurs revenus augmenter, contre seulement 13 en baisse , ce qui illustre la solidité générale du tissu économique coté.

Un environnement économique propice à la croissance durable

Avec un premier trimestre marqué par la solidité du secteur bancaire , la montée en puissance des grands projets d’infrastructure et un effort d’investissement soutenu , les sociétés cotées marocaines s’affichent en position favorable pour aborder la suite de l’année.

Dans un contexte économique toujours orienté positivement pour les investissements productifs, ces résultats renforcent la confiance des acteurs économiques et ouvrent des perspectives encourageantes pour la croissance globale du pays en 2025.