Bank Al-Maghrib : les réserves officielles atteignent 503 MMDH, en hausse de 21 % sur un an

La Vérité

Les réserves officielles du Maroc se maintiennent au-dessus du seuil des 500 milliards de dirhams. D’après les indicateurs hebdomadaires de Bank Al-Maghrib (BAM), publiés vendredi 25 septembre, les avoirs officiels de réserve atteignent 503 milliards de dirhams à la date du 18 septembre.

Ce montant représente une progression de 0,6 % par rapport à la semaine précédente et de 21 % en glissement annuel. Il confirme le maintien des réserves à un niveau supérieur à celui observé un an auparavant.

Une progression de 21 % sur un an

Les avoirs officiels de réserve constituent l’un des principaux indicateurs de la position extérieure du Maroc.

Ils regroupent notamment les actifs de réserve détenus par la Banque centrale, dont les avoirs en devises, l’or monétaire et les droits de tirage spéciaux.

Ces ressources contribuent à la capacité du pays à faire face à ses engagements extérieurs et aux fluctuations des marchés internationaux.

La progression annuelle de 21 % représente donc une évolution significative de cet indicateur macrofinancier.

Elle ne permet toutefois pas, à elle seule, de déterminer l’origine exacte des ressources supplémentaires.

Les variations des réserves peuvent résulter de plusieurs facteurs, notamment des opérations financières extérieures, des mouvements de devises ou des effets de valorisation des actifs détenus.

Le bulletin hebdomadaire ne fournit pas de décomposition permettant d’attribuer précisément la hausse annuelle de 21 % à chacun de ces facteurs.

Le dirham recule face à l’euro et au dollar

Sur le marché des changes, la monnaie nationale a enregistré une dépréciation face aux deux principales devises internationales.

Entre le 17 et le 23 septembre, le dirham a perdu 0,3 % face à l’euro et 1,5 % vis-à-vis du dollar américain.

Bank Al-Maghrib précise qu’aucune opération d’adjudication n’a été réalisée sur le marché des changes durant cette période.

Cette évolution du taux de change intervient parallèlement à la progression des réserves officielles, sans que le bulletin établisse de relation causale entre les deux mouvements.

Les interventions de refinancement atteignent 149,6 MMDH

Sur le marché monétaire, les interventions de Bank Al-Maghrib ont représenté un volume moyen quotidien de 149,6 milliards de dirhams entre le 17 et le 23 septembre 2026.

Ce volume correspond aux opérations de refinancement en cours, et non à une injection supplémentaire de 149,6 milliards de dirhams chaque jour.

Dans le détail, les avances à sept jours représentent 54,2 milliards de dirhams, les pensions livrées à plus long terme 48,5 milliards et les prêts garantis 46,9 milliards.

Parallèlement, le volume quotidien moyen des échanges sur le marché interbancaire s’est établi à 3,5 milliards de dirhams, avec un taux interbancaire de 2,25 %.

Lors de son appel d’offres du 23 septembre, avec une date de valeur fixée au 24 septembre, Bank Al-Maghrib a accordé 63,7 milliards de dirhams sous forme d’avances à sept jours.

Cette dernière opération correspond à une nouvelle adjudication de refinancement et ne doit pas être additionnée aux 149,6 milliards de dirhams enregistrés en moyenne durant la période précédente.

Un niveau déjà franchi fin août

Le seuil des 500 milliards de dirhams ne constitue pas une première pour les réserves marocaines.

Les données précédemment publiées par Bank Al-Maghrib indiquaient déjà un niveau de 500,1 milliards de dirhams au 28 août 2026.

Les avoirs officiels de réserve avaient ensuite atteint 502,1 milliards au 4 septembre, avant de revenir à 500,2 milliards au 11 septembre.

Le niveau de 503 milliards enregistré au 18 septembre marque ainsi une nouvelle progression hebdomadaire, sans constituer le premier franchissement du seuil des 500 milliards.

Une évolution à distinguer de ses causes

Les derniers chiffres de Bank Al-Maghrib mettent en évidence deux évolutions distinctes : une augmentation annuelle de 21 % des avoirs officiels de réserve et une progression hebdomadaire de 0,6 %.

Ils confirment également le maintien d’interventions importantes de la Banque centrale sur le marché monétaire, parallèlement à une dépréciation du dirham face à l’euro et au dollar.

En revanche, le bulletin ne détaille pas les contributions respectives des entrées de devises, des opérations de financement extérieur et des effets de valorisation à l’augmentation annuelle des réserves.

Au 18 septembre 2026, le constat statistique reste donc précis : les avoirs officiels de réserve du Maroc s’établissent à 503 milliards de dirhams, soit 21 % de plus qu’un an auparavant.

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