Bank Al-Maghrib maintient son taux à 2,25 % et ramène l’inflation attendue à 0,7 % en 2026

La Vérité

Bank Al-Maghrib a choisi de maintenir son taux directeur à 2,25 %, mardi 22 septembre, confirmant ainsi le statu quo monétaire. Mais la réunion de son Conseil a également livré un autre signal important : une révision significative à la baisse des perspectives d’inflation au Maroc.

La Banque centrale prévoit désormais une inflation moyenne de 0,7 % en 2026, contre 1,5 % dans ses projections de juin. Pour 2027, elle anticipe une remontée à 1,5 %.

Cette nouvelle estimation traduit le net ralentissement des tensions sur les prix observé depuis le début de l’année.

Une inflation moyenne limitée à 0,3 % depuis janvier

Sur les huit premiers mois de 2026, l’inflation s’est établie à seulement 0,3 % en moyenne, selon Bank Al-Maghrib. Cette évolution s’explique notamment par le recul ou la modération des prix de plusieurs produits alimentaires, qui ont contribué à compenser une partie des pressions venues de l’extérieur.

L’inflation sous-jacente, qui exclut les produits les plus volatils et certains tarifs réglementés, devrait également rester particulièrement faible en 2026. La situation pourrait toutefois évoluer l’année prochaine, avec une remontée progressive des pressions sur les prix.

Le choc énergétique reste partiellement amorti

Bank Al-Maghrib souligne également que la hausse des prix de l’énergie à l’international ne se répercute que partiellement sur les prix intérieurs. La Banque centrale explique notamment cette situation par les subventions accordées aux professionnels du transport routier, mais aussi par le maintien des prix du gaz butane et de l’électricité.

Ces dispositifs jouent un rôle d’amortisseur entre les tensions observées sur les marchés internationaux et les dépenses supportées directement par les ménages marocains. Ils contribuent également à limiter la transmission du renchérissement énergétique vers les coûts de transport, de production et de distribution.

Un taux directeur maintenu à 2,25 %

Dans ce contexte de faible inflation, le Conseil de Bank Al-Maghrib a décidé de ne pas modifier son principal instrument de politique monétaire.

Le taux directeur reste fixé à 2,25 %. La Banque centrale continue toutefois de souligner le niveau élevé des incertitudes entourant les perspectives économiques internationales, notamment en raison des tensions géopolitiques, de l’évolution des prix de l’énergie et des matières premières et des risques pesant sur le commerce mondial.

BAM entend donc continuer à ajuster sa politique monétaire en fonction de l’évolution de la conjoncture et des nouvelles données disponibles.

Une révision importante pour les ménages

Pour les ménages marocains, une inflation moyenne limitée à 0,7 % en 2026 signifie avant tout un ralentissement marqué du rythme de hausse générale des prix.

Cela ne signifie pas pour autant que les prix reviennent à leurs niveaux antérieurs. Une inflation faible indique que leur progression ralentit, mais le niveau atteint après plusieurs années de hausses reste intégré dans le budget des familles.

La réunion de septembre de Bank Al-Maghrib livre ainsi deux signaux simultanés : la stabilité du taux directeur à 2,25 % et une inflation attendue beaucoup plus faible que prévu il y a encore trois mois. En juin, BAM tablait encore sur une hausse des prix de 1,5 % en 2026. Elle ne prévoit désormais plus que 0,7 %.

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