Bank Al-Maghrib ajuste sa politique monétaire : Une dynamique pour la croissance sous la gouvernance d’Abdellatif Jouahri

LA VÉRITÉ

À l’issue de son premier conseil trimestriel de l’année 2025, Bank Al-Maghrib a décidé d’abaisser son taux directeur à 2,25%. Une décision qui s’inscrit dans une stratégie d’accompagnement de la reprise économique et d’adaptation aux nouvelles dynamiques mondiales.

 

Un contexte économique sous contrôle

 

Réuni ce 18 mars 2025, le Conseil de Bank Al-Maghrib a analysé l’évolution de la conjoncture économique, tant au niveau national qu’international, ainsi que les récentes politiques publiques du Royaume.

 

Sur le plan international, malgré les tensions géopolitiques et un durcissement des politiques monétaires dans plusieurs pays, l’économie mondiale a montré des signes de résilience. Toutefois, l’orientation des politiques économiques et les fluctuations des prix de l’énergie restent des éléments d’incertitude influençant les perspectives de croissance.

 

À l’échelle nationale, les tendances sont encourageantes. L’activité économique montre une progression notable dans les secteurs non agricoles, grâce à un renforcement de l’investissement, notamment dans les infrastructures. La poursuite des réformes gouvernementales et des dépenses publiques stratégiques contribue à soutenir la croissance, malgré une contraction du secteur agricole en 2024.

 

Inflation maîtrisée et ajustement du taux directeur

 

Après une période de tensions inflationnistes, le Maroc a enregistré un ralentissement significatif de l’inflation, tombée à 0,9% en 2024. La composante sous-jacente, qui exclut les produits à forte volatilité tels que l’énergie et certains produits alimentaires, s’est stabilisée à 2,2%, et les projections pour 2025 et 2026 tablent sur une inflation avoisinant 2% à moyen terme.

 

Cette dynamique a conduit Bank Al-Maghrib à réduire son taux directeur de 25 points de base, le ramenant à 2,25%. C’est la troisième baisse depuis juin 2024, visant à favoriser l’investissement, la consommation et l’accès au crédit, tout en garantissant un cadre financier équilibré.

 

Par ailleurs, les taux débiteurs bancaires ont déjà enregistré une baisse de 35 points de base au quatrième trimestre 2024, une tendance qui devrait se poursuivre dans les mois à venir pour soutenir l’activité économique.

 

Un soutien renforcé aux très petites entreprises (TPE)

 

Bank Al-Maghrib a également mis en place un programme de soutien au financement bancaire des TPE. Ce programme permettra aux banques participantes de bénéficier d’un refinancement à un taux préférentiel égal au taux directeur moins 25 points de base.

 

L’objectif est de faciliter l’accès au crédit pour les entrepreneurs et petites structures, afin de renforcer leur contribution à l’emploi et à la dynamique économique du pays. Ce dispositif vient répondre aux défis de financement rencontrés par ces entreprises, qui représentent un levier essentiel pour la croissance nationale.

 

Des perspectives économiques encourageantes

 

Les projections de Bank Al-Maghrib confirment une accélération de la croissance économique. Après une progression de 3,2% en 2024, la croissance du PIB devrait atteindre 3,9% en 2025, puis 4,2% en 2026.

 

Cette dynamique repose sur plusieurs facteurs :

• Une relance des secteurs industriels et des services
• Un retour progressif à la croissance dans le secteur agricole, avec une production céréalière estimée à 35 millions de quintaux en 2025, puis 50 millions de quintaux en 2026, sous réserve de conditions climatiques favorables
• Des investissements massifs dans les infrastructures et les réformes structurelles en cours

 

Sur les marchés internationaux des matières premières, les cours du pétrole poursuivent leur baisse, passant de 79,8 dollars le baril en moyenne en 2024 à 69,1 dollars en 2026. De même, les prix du phosphate marocain devraient progressivement reculer, mais rester à des niveaux favorables pour les exportations nationales.

 

Stabilité des réserves de change et équilibre des finances publiques

 

Bank Al-Maghrib a également mis en avant l’amélioration continue des réserves de change, qui s’établissent à 369,8 milliards de dirhams à la fin de 2024. Selon les projections :

 

• Elles devraient atteindre 391,8 milliards de dirhams fin 2025
• Puis 408 milliards de dirhams en 2026, garantissant une couverture de plus de 5 mois d’importations de biens et services

Sur le plan budgétaire, les recettes fiscales ont enregistré une hausse de 15,3% en 2024, traduisant une amélioration de la collecte des impôts et une dynamique économique favorable.

 

Dans le même temps, les dépenses publiques ont augmenté de 6,5%, principalement en raison d’un renforcement des investissements dans les infrastructures et les services publics essentiels.

 

Abdellatif Jouahri : Une gestion rigoureuse au service de la stabilité économique

 

À la tête de Bank Al-Maghrib, Abdellatif Jouahri continue d’adopter une approche pragmatique et rigoureuse pour assurer la stabilité financière du Maroc. Son expertise et sa capacité à anticiper les défis économiques permettent d’ajuster la politique monétaire en fonction des évolutions du marché.

 

Grâce à ces décisions, le Maroc maintient un équilibre entre soutien à la croissance et maîtrise des risques financiers. L’orientation prise par BAM, sous sa direction, confirme une volonté de favoriser un développement économique durable tout en assurant la résilience du système bancaire et monétaire national.

 

Une politique monétaire proactive pour une économie en transition

 

À travers ces ajustements, Bank Al-Maghrib réaffirme son engagement à soutenir la relance économique tout en maintenant un cadre macroéconomique solide. L’abaissement du taux directeur, l’appui aux TPE et les perspectives de croissance confirment une orientation stratégique adaptée aux enjeux actuels.

 

Dans un environnement mondial marqué par des incertitudes, la stabilité du système financier marocain et l’efficacité des décisions de Bank Al-Maghrib demeurent des atouts majeurs pour assurer une trajectoire de développement durable et équilibré.